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花旗策略師Matt King表示，隨著全球央行近幾個月推動市場反彈的一次性流動性注入結束，風險資產可能陷入困境。

在上周日發表的一份報告中，King指出，日本央行等主要央行最近幾個月采取的干預措施，以及歐洲央行和美聯儲資產負債表上的項目變動，使全球央行的儲備增加了近1萬億美元。

King表示：“今年風險上升的根源在于推動央行流動性的晦澀技術面。在這一點上，我們認為增加儲備的大部分工作已經完成。這意味著，今年剩余時間的情況應該會回到流動性枯竭和風險疲弱的狀態。”

自去年10月以來，全球金融市場一直受到提振，因為投資者將通脹放緩解讀為各大央行緊縮政策接近尾聲的跡象，不過，政策制定者宣稱仍有更多工作要做。

根據King的說法，1萬億美元的儲備增加有助于說明這種市場脫節：這相當于股市上漲約10%，投資級信貸息差收緊50個基點，高收益率息差收緊200個基點，“正是這種流動性的實際增加或消除，導致了市場的波動，”他表示。

有多個顯著的事態發展可以解釋這一激增。美聯儲隔夜逆回購協議工具的使用減少，以及財政部一般賬戶中持有的資金減少，將現金推入銀行體系，遏制了自2021年12月開始的儲備余額下降。

自去年8月以來，歐洲各國政府也從其在歐洲央行的賬戶中提取了數千億歐元存款，從而增加了流動性。King表示，在日本，由于央行的收益率曲線控制計劃，儲備增加了約2000億美元。

他表示：“單獨來看，從一個月到下一個月，甚至從一個季度來看，這些變化可能看起來像噪音。然而，這種噪音，尤其是在充分聚集的情況下，與風險資產波動的噪音非常吻合。”

雖然很難評估央行的資產負債表未來將如何演變，但King表示，一次性流動性注入很可能已經完成。不過他也承認，由于美國債務上限的戲劇性事件，美聯儲資產負債表的前景仍不確定。

他表示：“當央行資產負債表上即使是最不起眼的項目的變化也能輕松達到數千億美元時，它們往往會超過私營部門流動性的變化，并不可避免地引起投資者的注意。”