盡管市場對于舜宇光學科技（02382）2022年業績承壓已有預期，但當公司真發布業績盈警公告的時候，投資者仍然毫無猶豫地選擇了“用腳投票”。

智通財經APP注意到，2月13日，舜宇光學低開低走，截至收盤報收99.85港元，跌幅達到2.49%。而在前一日晚間，舜宇光學發布公告，該公司預期2022年實現歸母凈利潤22.45-24.94億元（人民幣，單位下同），較上年同期下滑約50%-55%。

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舜宇光學盈利“滑鐵盧”，或許本就在市場預期之內。根據該公司披露的2022年中期業績，2022H1期間舜宇的收入為169.72億元、歸母凈利潤13.58億元，同比分別減少了14.4%、49.5%。另據公司披露的月度出貨量數據來看，2022年全年舜宇的手機鏡頭出貨量亦不甚樂觀。

隨著基本面惡化，舜宇光學的股票吸引力也是急轉直下。2022年全年，舜宇累計跌幅達到62.18%。今年以來，盡管在美聯儲貨幣政策轉向、國內防疫優化等利好因素的刺激下，港股大盤回暖，但身處其間舜宇的反彈卻仍是軟綿無力，該股年內漲幅僅為7.54%。

業績失速的光學龍頭

舜宇光學成立已近四十年，業務涵蓋光電產品、光學儀器和光學零件三個領域，產品涉及手機、汽車、VR/AR等多個應用場景。

拆分收入結構來看，光電產品仍是舜宇的支柱業務。2022H1期間，舜宇的光電產品業務實現收入123.71億元，占收入比重為72.9%。同期，公司光學零件業務收入約為43.99億元，占比25.9%；而光學儀器的收入則為2.02億元，占比1.2%。

整體而言，受智能手機需求疲軟、手機光學降規降配，疊加汽車因供應鏈擾動出貨等影響，去年上半年舜宇光學的業績差強人意。

而在盈利端，舜宇的壓力更是不言而喻。數據顯示，2022H1期間，該公司的毛利率為20.8%，同比下滑4.19個百分點；而歸母凈利潤的規模更是接近“腰斬”。

另從舜宇光學披露的月度出貨量數據來看，2022H2期間公司的核心業務手機相關產品仍持續處在高壓之下。據統計，2022年全年，舜宇的手機鏡頭累計出貨11.93億件，同比減少17.2%；車載鏡頭累計出貨7890.9萬件，同比增長16.1%；手機攝像模組累計出貨5.17億件，同比萎縮23.3%。

支柱業務手機鏡頭出貨量銳減，這亦解釋了為何舜宇的盈利預告亮起“黃燈”。

進入2023年后，舜宇光學的各大產品出貨數據仍在分野。根據公司的1月出貨公告，1月份舜宇的手機鏡頭出貨量環比下降7.9%、同比下降49.3%，衰退壓力仍是居高不下。

不過，車載鏡頭則延續強勢。1月間，舜宇車載鏡頭出貨量達到918萬件，環比增加86.8%，同比增長22%；而手機攝像模組出貨量為4072萬件，同比下降18.6%，環比上升10.3%。

另外，值得一提的是，近期市場有消息稱iPhone14Pro系列全部版本自2月5日起迎來700元優惠，范圍幾乎覆蓋所有授權門店。在微信小程序Apple授權專營店上，iPhone14Pro系列已經顯示降價700元。與此同時，個別電商平臺的iPhone14Pro系列領券立減800元，降價幅度更大。

據悉，舜宇光學為iPhone14系列廣角相機7P鏡頭最大供應商，該公司的高階廣角7P鏡頭(用于兩只高階iPhone14Pro)與較低階廣角7P鏡頭(用于兩只較低階iPhone14)的出貨比重分別為50%–60%與55%–65%。而此次蘋果選擇降價促銷，這對于蘋果供應鏈公司無疑會產生負面影響。

窺斑知豹，今年接下來的日子里舜宇光學的業績壓力恐怕仍然不小。

創新業務“遠水難解近渴”

從高頻的出貨數據來看，直觀的感受自然是舜宇光學的車載業務似乎已經起勢，增長勢頭正盛。但就規模而言，車載相關產品距離填補手機板塊的下滑仍然較遠（2022H1，手機相關產品收入占比約為75.2%，而車載則僅為10.2%）。

另外，大市來看，根據乘聯會數據，1月中國市場乘用車零售量同比下降了34.6%、環比下降了37.4%，數據并不好看。車市整體平淡，究其原因一方面固然是春節假期銷售淡季的影響，另一方面則或是因為傳統燃油車購置稅優惠及新能源汽車補貼政策退出，今年部分消費需求被提前透支。

而根據相關券商推測，舜宇的相關業務之所以能在清淡的一月仍逆勢增長，主要得益于缺芯的緩解以及圣誕節部分訂單的遞延。基于此，若接下來我國車市終端需求未見明顯釋放，則舜宇光學的車載業務的升勢恐怕難有持續性。

除了車載方向以外，被視為消費電子重要創新方向的VR、AR業務也被投資者寄予厚望。據了解，舜宇從2018年開始加緊在VR/AR領域的技術投入，2020年完成單色AR波導片研發，2021年完成VR雙目顯示模塊、新一代VR空間定位鏡頭研發。

但具體到業績層面，2022H1期間舜宇光學的VR/AR相關產品的收入僅為6.6億元，占比不足4%，至少就現狀來看仍是“夢想很豐滿，現實很骨感”。

核心業務深陷泥淖，創新業務增長預期晦暗不清，這抑或解釋了為何在港股反彈的大環境下，舜宇光學的走勢仍是差強人意。

展望后市，考慮到港股3月年報季漸近，盈利疲弱的舜宇光學短期股價走勢預計仍將承壓；而更長時間維度來看，盡管去年該股的回調幅度已經足夠深，但若基本面復蘇預期無法兌現，那么舜宇光學在二級市場上的前景亦料將缺乏想象力。