2月13日，啤酒股集體上漲。截至收盤，華潤啤酒(00291)漲4.91%，青島啤酒股份(00168)、百威亞太(01876)跟漲。德邦證券指出，2月在補庫存需求與發貨逐步正常化下存在數據好轉的可能性，同時夜場、餐飲等場景環比持續改善，帶動啤酒消費。3月起行業銷量進入低基數階段，場景恢復+低基礎高增長有望帶動啤酒行業實現淡季不淡。相關概念股：華潤啤酒(00291)、青島啤酒股份(00168)、百威亞太(01876)。

去年年末開始，國內防疫政策大幅度優化，消費行業明顯直接受益于后疫情時代的正式到來。據商務部統計，春節期間全國重點零售和餐飲企業銷售額與2022年春節相比增長6.8%，實現“開門紅”。其中餐飲消費表現搶眼，有關平臺數據顯示，春節假期餐飲堂食消費同比增長15.4%，店均消費增長10.8%。

而隨著餐飲、夜場等渠道的恢復，啤酒自然也會受益于本輪消費復蘇行情。中泰證券認為，從全年角度來看，自上而下政策加碼鼓勵消費;食品飲料產業層面經歷了2-3 年的調整，問題出清;隨著人流的起來，消費場景以及消費信心有望持續修復，投資機會可觀。據頭豹研究院預計，到2026年中國啤酒行業市場規模可達4178.6億元，未來五年復合年化增長率為3.9%。

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原材料上，壓力有望同比改善。浦銀國際證券指出，雖然大麥成本(約占啤酒成本10-12%)同比攀升的幅度可能高于2022年(主要由于2022年大麥鎖價期限結束，各大啤酒企業需要在2023年初重新制定采購價格)，但其他原材料價格(包括鋁、玻璃、包裝紙等)都將有所回落。各大啤酒企業也從2022年末就開始調整部分產品價格，來抵消原材料價格帶來的壓力。

此外，近年來，隨著我國啤酒產業的發展進程穩步推進，國內各大啤酒廠商加快對啤酒高端產品的布局和建設;同時積極布局海外市場，啤酒產品紛紛出海銷售，出口量和出口均價也在持續提升，國產啤酒在國際上的知名度和影響力也在不斷增長。據智研咨詢，2017-2021年期間，我國啤酒出口數量總體上呈現出穩定增長的態勢， 2022年前11個月我國啤酒出口量共計43454萬噸，較2021年同期增長了12.51%。

方正證券表示，過去三年啤酒廠商在非現飲渠道積累了豐富的高端化經驗，當前現飲場景隨著餐飲的復蘇得到修復，2023年啤酒行業的高端化將會雙輪驅動，有望超預期。此外，2022年3、4、5月啤酒行業產量基數較低，鋁罐成本較高，2023年同期有望表現出較大的利潤彈性。再次強調看好的是全年啤酒板塊的快速升級，以及場景復蘇發動的投資機會。

申港證券表示，重申看好啤酒行業23年業績表現。該行認為，啤酒行業在22年面臨的疫情壓制、成本上行等壓力，在23年將得到解決或明顯緩解，而啤酒企業改革后的強大動能即將釋放出來。

開源證券則表示，受益于現飲渠道復蘇，啤酒行業2023年整體銷量預計個位數增長，其中夜場渠道受益更加明顯，高端彈性更大。價格展望，一方面原料仍有壓力，企業可能持續提價;另一方面行業仍在高端化趨勢當中，大概率表現為：高檔酒結構升級，中低檔酒直接提價。產品升級仍是啤酒行業主要方向。

相關概念股：

華潤啤酒(00291)：預計華潤2022年全年收入同比中單位數增長，主要由單價驅動，而銷量全年基本持平。次高端及以上產品銷量預計全年同比增長低雙位數(喜力增長30%左右，但次高端產品增速大幅放緩至單位數)。

青島啤酒股份(00168)：前三季度，青島啤酒實現營收291.1億元(人民幣，下同)，同比增長8.73%;歸屬于上市公司股東的凈利潤42.67億元，同比增長18.17%。此外，前三季度，公司累計實現產品銷量727.9萬千升，同比增長2.8%。其中，主品牌青島啤酒實現產品銷量同比增長4.5%;中高檔及以上產品銷量同比增長8.2%。

百威亞太(01876)：公司韓國市場量價齊升勢頭正勁，搶奪份額見成效，預計22Q4銷量同增9%，基本延續前幾個月銷量增長勢頭。同時去年初全線產品提價7.7%依然完全反映在單季度報表端，估計22Q4的ASP同增約8%，帶來收入端同增近20%。