中信建投發(fā)布研究報告稱，當(dāng)前汽車消費需求拐點雖未顯現(xiàn)，但預(yù)期修復(fù)及邊際改善趨勢或?qū)⒀永m(xù)，當(dāng)前板塊可逐步加大配置：1)1月至今特斯拉大幅下調(diào)全球各地區(qū)車型售價，市場對2023年國內(nèi)新能源車需求預(yù)期向上修復(fù)；2)特斯拉Q4業(yè)績表現(xiàn)好于預(yù)期，規(guī)模效應(yīng)等降本仍有潛力，單車?yán)麧櫲蕴幱诟呶唬?)春節(jié)假期社零消費較旺，2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期強化下，汽車中期景氣向上有支撐。

核心觀點：預(yù)期筑底回升，靜待景氣拐點

(相關(guān)資料圖)

當(dāng)前汽車消費需求拐點雖未顯現(xiàn)，但預(yù)期修復(fù)及邊際改善趨勢或?qū)⒀永m(xù)，當(dāng)前板塊可逐步加大配置：1)1月至今特斯拉大幅下調(diào)全球各地區(qū)車型售價，市場對2023年國內(nèi)新能源車需求預(yù)期向上修復(fù);2)特斯拉Q4業(yè)績表現(xiàn)好于預(yù)期，規(guī)模效應(yīng)等降本仍有潛力，單車?yán)麧櫲蕴幱诟呶?3)春節(jié)假期社零消費較旺，2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期強化下，汽車中期景氣向上有支撐。

國內(nèi)景氣：Q4需求邊際走弱，新能源+出口貢獻(xiàn)增量，自主品牌市占率提升延續(xù)

乘用車：22年零售銷量2077萬輛，同比+1.3%;批發(fā)銷量2341萬輛，同比+9.1%;產(chǎn)量2364萬輛，同比+11.0%;上險2044萬輛，同比-1.7%;12月主動去庫(政策取消前搶裝)，國內(nèi)經(jīng)銷商庫存系數(shù)為1.07，預(yù)警系數(shù)為58.2(11月分別為1.88和65.3)。

新能源：22年零售銷量566萬輛，同比+89.3%;批發(fā)銷量648萬輛，同比+97.0%;產(chǎn)量670萬輛，同比+100%;上險526萬輛，同比+80.3%;新車滲透率27.7%，同比+12.3pct。

出口：22年出口311.1萬輛，同比+54.4%，其中乘用車出口252.9萬輛，同比+56.7%，新能源汽車出口67.9萬輛，同比+1.2倍，歐洲(比利時/英國等)出口占比約四成，上汽、特斯拉及比亞迪等貢獻(xiàn)主要增量。

市場結(jié)構(gòu)：12月自主品牌市占率48.3%，同比+5.8pct，環(huán)比+1.4pct;比亞迪、一汽大眾、長安、上汽大眾、吉利分列前五。

2022年：特斯拉全球銷售131萬，同比+40%，其中中國工廠銷售71萬(含出口27萬);比亞迪187萬，同比+153%;理想13.34萬，同比+47.4%;蔚來12.15萬，同比+32.9%;長城(含皮卡)107萬，同比-16.7%;長安235萬，同比+1.8%;吉利143萬，同比+7.9%。

2023年：特斯拉全球銷量目標(biāo)180萬，同比+37%;比亞迪300萬+，同比+60%;理想35萬，同比+162%;蔚來20萬，同比+65%;小鵬20萬，同比+66%;長城160萬，同比+54%;長安280萬輛，同比+19%;吉利165萬，同比+15%;廣汽集團(tuán)267萬，同比+10%。

海外景氣：供應(yīng)鏈缺芯及通脹是核心壓制因素，8月以后顯著改善，電動化滲透率分化大

乘用車：12月美國新注冊量129萬，同比+5.38%，22年累計1422萬，同比-7.27%;歐洲109萬，同比+14.8%，累計1129萬，同比-4.1%;德國31.43萬，同比+38.07%，累計265萬，同比+1.11%;日本34.4萬，同比+2.36%，累計419.80萬，同比-5.55%。

新能源：22年美國銷量98.6萬，同比+49.2%，滲透率6.9%;歐洲244萬，同比+22.5%，滲透率21.6%，德國81.4萬，滲透率31%。

景氣展望：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下景氣向上，海外總量復(fù)蘇下電動化持續(xù)滲透

國內(nèi)：1月乘用車同環(huán)比下滑幅度約3成(搶裝透支及春節(jié)前置)，2-5月增速有望大幅反彈;中汽協(xié)預(yù)計2023年汽車銷量2760萬，同比+3%，其中乘用車2380萬，同比+1.3%，商用車380萬，同比+15%，新能源汽車900萬，同比+35%。

海外：美國新能源車加大補貼(通脹削減法案)及特斯拉大幅降價有望促進(jìn)電動化加速滲透。