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民生證券發布研究報告稱，基于八國數據測算，2022年12月歐洲新能車銷量為42.97萬輛，同增52.08%，滲透率達40.10%，同增9.5 Pcts。未來，該行預計2023年歐洲新能車銷量將高達310萬輛，增長率為20%。以特斯拉、福特為首的車企和中國鋰電產業鏈公司也紛紛在歐洲規劃產能、建設工廠，而全球新能源汽車市場正在逐步形成“車企——電池——材料——資源”強強聯合的穩定供應體系。隨著以歐洲為首的新能車市場異軍突起，中國鋰電產業鏈具備全球競爭力的電池材料廠商將持續受益。重點推薦：寧德時代(300750.SZ)、恩捷股份(002812.SZ)、三花智控(002050.SZ)、宏發股份(600885.SH)、法拉電子(600563.SH)等。

民生證券主要觀點如下：

外部干擾因素余波尚存，但在年末銷量沖量的積極影響下，歐洲乘用車和新能源汽車銷量均呈現同環雙增，新能車滲透率達39.97%。基于八國數據測算，12月歐洲新能車銷量為42.97萬輛，同增52.08%，滲透率達40.10%，同增9.5 Pcts。2022年，八個主要車市銷量在歐洲總體新能車市場占比約84%。從銷量上看，德國領跑歐洲車市，單月新能車銷量實現17.41萬輛。同比方面，除意大利、西班牙和荷蘭分別同比下降29.17%、3.26%和32.26%，其余國家均實現同比增長；受年末高銷量效應的積極影響下，除西班牙外，其余七國銷量環比均實現增長，其中德國和挪威環增顯著，分別達69.79%和98.76%。從滲透率上看，12月八國滲透率同比增減不一，德國、英國、法國、瑞典滲透率均增長，其中德國和瑞典滲透率同比各提升19.7和13.9 Pcts，意大利、西班牙、挪威和荷蘭滲透率同比下降。環比方面，西班牙和挪威滲透率有所下降，德國、英國、法國、意大利、荷蘭、瑞典滲透率均實現增長。未來，我們預計2023年歐洲新能車銷量將高達310萬輛，增長率為20%。

政策奠定高增長，車企引領大方向。碳排放政策的倒逼是歐洲新能車增長的根本原因，根據歐洲委員會提案“Fit For 55”，2030年較2021年碳排放量降幅上調至55%，且規劃在2035年徹底結束內燃機時代，目前法案將在未來數月于成員國與歐洲議會談判。若法案通過，以此法案為基礎，2025/2030/ 2035年新車平均碳排放將達到80.75/42.75/0g/km；自2020年歐洲確定碳排放目標，歐洲新能車滲透率正在經歷躍遷。2021至2022年各四季度分別實現新能車滲透率14.77%、16.87%、20.40%、39.35%、 21.48%、21.12%、22.89%、34.32%，同比分別增長7.27Pcts、8.47Pcts、9.67Pcts、21.41Pcts、6.71Pcts、4.25Pcts、2.49 Pcts、-5.0 Pcts。與此同時，以特斯拉、福特為首的車企和中國鋰電產業鏈公司也紛紛在歐洲規劃產能、建設工廠。而全球新能源汽車市場正在逐步形成“車企——電池——材料——資源”強強聯合的穩定供應體系。隨著以歐洲為首的新能車市場異軍突起，中國鋰電產業鏈具備全球競爭力的電池材料廠商將持續受益。

投資建議：1）長期競爭格局向好，且短期有邊際變化的環節。重點推薦：a、電池：寧德時代；b、隔膜：恩捷股份；c、熱管理：三花智控；d、高壓直流：宏發股份；e、薄膜電容：法拉電子，建議關注中熔電氣等。2）4680技術迭代，帶動產業鏈升級。4680目前可以做到210 Wh/kg，后續若體系上使用高鎳91系和硅碳負極，系統能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以極大程度解決高鎳系熱管理難題。重點關注：a、大圓柱外殼：科達利、斯萊克；b、高鎳正極：容百科技、當升科技、芳源股份、振華新材、長遠鋰科、華友鈷業、中偉股份、格林美；c、布局LIFSI：天賜材料、新宙邦。3）看2-3年維度仍供需偏緊的高景氣產業鏈環節。重點關注：a、隔膜：恩捷股份、星源材質、滄州明珠、中材科技；b、銅箔：諾德股份、嘉元科技、遠東股份；c、負極：璞泰來、中科電氣、杉杉股份、貝特瑞、翔豐華等。4）新技術帶來明顯邊際彈性變化。建議關注：a、鈉離子電池的：振華新材、容百科技、傳藝科技、維科技術、元力股份；復合集流體方面的寶明科技、東威科技、元琛科技。

風險提示：1）新車型銷量不及預期。2）原材料價格波動。3）產能擴張不及預期、產品開發不及預期。