投資者在2022年美股熊市過的很艱難嗎？著名價值投資者Jeremy Grantham指出，真正的暴風雨可能還沒有到來。

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周二，這位波士頓投資公司GMO的傳奇聯合創始人在一篇文章中稱：“我們一年前預測的泡沫破裂的第一段也是最容易的一段已經完成。”

他表示，2022年的暴跌讓引領市場上漲的最具投機性的成長型股票“遭受重創，而我們一年前預計的整個市場的大部分損失已經發生”。

從現在開始，事情就變得棘手了。他指出，盡管經濟低迷已經抹去了市場上最“極端的泡沫”，估值仍遠高于長期平均水平。他指出，在過去，隨著基本面惡化，估值往往會過度修正，跌破長期趨勢線。

美股將何去何從?

Grantham估計，到2023年底，標普500指數的趨勢線價值將在3200點左右(經趨勢線增長和預期通脹調整后)。他表示，有三比一的賠率押注標普500指數將達到這一水平，并在今年或明年至少有一段時間低于這一水平。

這樣的結果不會是“世界末日”，但與過去的20年相比就相當殘酷。

他寫道：“說白了，3200點將意味著(美股)2023年將下降16.7%，如果假設今年的通脹率為4%，2023年的實際總跌幅將達到20%，或從2022年初開始實際下跌40%。超過3200點的適度下調，將使整個跌幅達到45%到50%，比以前類似的極端水平通常達到的50%或更多的跌幅要小一點。”

Grantham表示，盡管出現這種結果的可能性仍然很大，投資者對市場下一次下跌的時間和范圍應該不那么確定。

他指出，各種各樣的因素，包括“被低估但強大的總統周期，通貨膨脹的消退，勞動力市場的持續強勁等，都表明熊市可能暫停或推遲。未來12至18個月，企業基本面惡化的嚴重程度將決定一切”。

Grantham稱，從總統周期來看，股市在總統任期內會出現一種模式，即從總統任期第二年的10月1日到第三年的4月30日的七個月里，有上漲的趨勢。換句話說，股市現在處于周期的“最佳時期”。

他指出，就股市整體而言，人口減少、原材料短缺以及氣候變化造成的損害加劇等長期問題開始“嚴重”影響經濟增長前景。“去年的資源和地緣政治沖擊只會加劇這些問題。在未來幾年，考慮到利率環境的變化，全球房地產市場下滑的可能性將給經濟帶來可怕的風險。”