今日市場走勢分化，賽道股反復活躍，汽車整車板塊領漲，北汽藍谷(600733.SH)漲停，江淮汽車(600418.SH)、長安汽車(000625.SZ)、賽里斯(601127.SH)漲超6%。

【資料圖】

從博弈角度看，今日市場再現橫盤窄幅震蕩，盤面熱點延續輪動，其中半導體方向相對強勢，醫藥股受到消息面驅動有所反彈，此外零售、證券、汽車、數字經濟、光伏等板塊均在盤中有所活躍。整體而言，熱點較為散亂，市場仍缺乏一個確定主攻方向。

另外需要注意的是，今日量能再度萎縮，目前無論是上證還是創業板都面臨著壓力區的考驗，在無增量資金馳援背景下，后續盤面或將延續震蕩輪動走勢。因此對于仍想參與熱點方向而言，耐心等待短線回調整理機會擇機低吸，在當下的市場環境中往往具備更高的勝率。

隨著全國疫情“達峰”進程可能快于預期，春節后有望恢復正常經濟秩序，帶動汽車消費恢復正常。

主要城市中，北京于12月17日達峰，廣州和上海于12月21日達峰、杭州于12月22日達峰，三四線城市達峰時間相較一二線城市略晚。隨著北京、上海、深圳陸續“達峰”，預計1月上旬京津冀、長三角、珠三角等經濟權重區域也將進入疫后人員流動恢復階段。

而自12月19日以來北京和廣州地鐵客運量持續回升，截止2022年12月29日，均已恢復到接近日度500萬人次的水平。二線城市中天津、武漢、成都、石家莊等地的地鐵客運量近一周復蘇明顯。同時，這些城市的延時擁堵指數也在12月中下旬陸續邁過低點，開始逐漸爬升。

中信證券認為，達峰快于預期有望帶動經濟秩序回復正常，前期受較大影響的汽車行業也有望在春節后開啟需求逐步修復，拉動汽車行業公司的基本面改善。

展望2023年，最大的不確定性因素之一，是新冠變異毒株奧密克戎XBB以及其他的潛在變種是否會導致我國居民大規模感染的反復。但新冠疫情的不確定性實際上將有助于汽車消費恢復，因為這將繼續激發人們獨立出行的購車需求。

從政策角度看，當前汽車行業正在經歷政策空窗期，市場對2023年政策預期調整到最低。

在2022年11月和12月，市場始終對汽車消費政策(新能源補貼和傳統汽車的購置稅優惠)有一定預期。歷史上，過去兩次汽車購置稅減半到5%之后，均有1年購置稅7.5%的過渡期(過渡期政策的文件分別發布于2009年12月22日、2016年12月13日)。5%購置稅實行階段的最后一個月會出臺次年7.5%購置稅政策已經成為市場的潛意識預期。

但直到目前，購置稅優惠的補丁政策仍然沒有發布，終端已經恢復按照10%的購置稅征收。市場也在過去一周調整到最低預期，即2023年是一個無新能源補貼+無燃油車稅收優惠的市場環境，從投資角度來看目前已沒有政策預期下修的風險。

此外，汽車行業底部特征已經明顯，去庫存過程不必太悲觀。

2022年11月汽車經銷商庫存系數達到1.88個月，接近于3年來最高點1.91個月庫。當前庫存系數接近往年最高值，而庫存系數全年最高點與行業指數的最低點有很好的同步性。

過去兩次庫存系數達到1.9個月(非春節月)以上的時候，分別是2017年4月、2018年11月、2019年4月、2020年3月和2022年4月，而這5次行業庫存指數爆表的時間在年度維度來看，除了2019年4月(考慮后續存在國五升級國六，預計行業銷量和庫存存在不規則的波動)，其他4個時間都是汽車指數在當年的年度最低位置。

據中信證券預計，2023年1月將達到庫存最高值，隨著疫情達峰、經濟復蘇，以及需求修復，終端庫存將逐漸釋放。回顧歷史，去庫存的過程中，汽車行業的指數表現都是從底部走出。因此當前行業的底部特征已經明顯，汽車行業投資的左側機會已經來臨。

中信證券指出，汽車板塊的底部特征已經逐漸明顯，當前配置行業的勝率正在逐漸增大。看好春節后行業的需求逐步修復和板塊的投資機會，建議在當前時點開始進行板塊的左側布局。