根據MLIV Pulse的最新調查顯示，由于美國企業應對高通脹和不斷上升的借貸成本，投資者正為一系列糟糕的盈利報告做好準備，這可能會擴大價值股的主導地位。

隨著本周財報季的到來，市場對股市的普遍看法非常悲觀，424名受訪者中的大多數人預計標普500指數將進一步下滑。這一結果表明，在美聯儲鷹派立場、強勢美元和經濟衰退的陰霾交織下，已經遭受2008年以來最大年度跌幅的股市并沒有得到緩解。

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超過一半的受訪者表示，他們傾向于更多地投資于估值更低的所謂價值股，相比之下，三個月前這一比例僅為39%。去年，價值股的表現優于成長股，跑贏幅度是自2000年以來最大的一次，因為利率上升增加了對未來利潤現值的折扣，從而損害科技等昂貴行業。

Infrastructure Capital Advisors首席執行官Jay Hatfield表示：“我們確實認為，價值股將在這個季度表現出色，因為這些公司往往更關注國內市場，并受益于疫情的復蘇。”

美國企業將于1月13日開始陸續公布業績，包括摩根大通(JPM.US)和花旗(C.US)等主要銀行將拉開財報季帷幕。

盡管第四季度的報告看起來已經十分慘淡，但投資者也不看好未來季度的財報。近50%的受訪者認為，4-6月期間的業績將反映出潛在經濟萎縮帶來的最大損失。到那時，可能是撤出價值股——更容易受到經濟周期的影響——重新轉向增長股的時候。

而本季度的一個關鍵問題是，在成本飆升的情況下，利潤率將有多大的彈性。包括埃克森美孚(XOM.US)、特斯拉(TSLA.US)和美光科技(MU.US)在內的一些不及預期的早期報告顯示，市場有理由對業績擔憂，同時裁員預示著科技領域的困境將日益加劇。

分析人士預計，與上年同期相比，標普500指數第四季度盈利將下降3.1%。跟蹤成長型企業的S&P 500 Pure Growth指數預計盈利下降約16%，而價值股對應的利潤可能增長1.4%。

Van Lanschot Kempen董事總經理Anneka Treon表示：“我們正從歷史最高的企業利潤率回落，在通脹和衰退壓力的影響下，我們可能會看到盈利下滑。”

另外，約31%的受訪者預計，通脹降溫將是本期業績的最大利好因素，與成本削減和改善供應鏈的相關數據將略有下降。目前，消費者價格壓力已從40年來的高點回落，市場普遍預計1月12日公布的最新數據將顯示通脹進一步放緩。

然而，在美聯儲沒有更清晰的解讀之前，投資者不愿買入。上周五公布的數據顯示，美國工資增長低于預期，服務業疲軟，市場降低了對美聯儲今年將推高隔夜利率指標的預期。

Flowbank SA駐日內瓦的首席投資官Esty Dwek表示，她對股市更為樂觀，因為“我們已經接近緊縮周期的尾聲，數據繼續指向通脹正在消退。”不過，她預計，在下半年回報恢復之前，波動性將持續存在。

這呼應了相關媒體上月調查基金經理的觀點，也呼應了華爾街策略師的預測，即在美聯儲暫停加息引發反彈之前，標普500指數將進一步下跌。

科技行業

在過去十年的大部分時間里，最受投資者青睞的科技公司遭受了巨大的損失。以科技股為主的納斯達克100指數在2022年下跌了33%，相比之下，由更多價值型股票組成的道瓊斯工業平均指數下跌了9%。

上一季度，大型科技公司的裁員占據了頭條新聞，亞馬遜(AMZN.US)公布了史上最大規模的裁員計劃;賽富時(CRM.US)表示將裁員約10%。而摩根士丹利策略師Michael Wilson仍警告稱，這些措施可能不足以提高利潤率。

近60%的受訪者預計未來一個月10年期美國國債收益率將走高，這可能會令成長股的前景依然黯淡。

高盛市場策略師上周表示，盡管去年股票估值大幅下跌，但成長股仍很昂貴，金融和能源股則相對便宜。

不過，隨著大多數分析師預計的經濟衰退在今年到來，經濟的發展軌跡可能會改變這種動態。分析師預計，2023年S&P 500 Pure Growth指數盈利將增長4.1%，而價值股指數則下降2.3%。但就目前而言，對許多基金經理來說，采取防御性的姿態更可取。

AJ Bell金融分析師Danni Hewson表示：“有太多變量在發揮作用，價值股與成長股的盈利潛力將取決于加息轉為降息的速度，以及全球經濟陷入衰退的程度。”