隨著海南逐漸進入旅游旺季，以及防疫政策優(yōu)化，離島免稅市場迎來了強勁消費動力。
據(jù)?？诤ｊP(guān)消息，今年元旦假期(2022年12月31日至2023年1月2日)，?？诤ｊP(guān)共監(jiān)管離島免稅購物金額4.22億元、購物旅客4.3萬人次、件數(shù)47.6萬件，人均購物金額9816元，逐步恢復(fù)到去年元旦假期水平。
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事實上，從去年12月中旬以來，海南離島免稅消費市場便逐步“回暖”。12月13日至19日，海南離島免稅銷售額連續(xù)7天超1億元，今年元旦三天假期日均購物金額更是達到1.4億元。國內(nèi)免稅市場在新的一年迎來“開門紅”，不少業(yè)內(nèi)人士表示看好旅游免稅消費復(fù)蘇。
此外，12月26日晚，新冠病毒感染疫情聯(lián)防聯(lián)控機制綜合組印發(fā)《關(guān)于對新型冠狀病毒感染實施“乙類乙管”的總體方案》，對中外人員往來管理進行了五項優(yōu)化。
其中重大調(diào)整主要是取消入境后全員核酸和集中隔離，及取消國際航運航班數(shù)量管控措施。即2023年1月8日實施“乙類乙管”后，國際航班有望有序恢復(fù)，出境游將有序開放。
東興證券認(rèn)為，短期看，離島免稅仍是吸引消費回流的重要窗口，2022年受疫情反復(fù)影響明顯，疫情邊際改善以及防控政策放開后彈性空間巨大。長期看，免稅行業(yè)引導(dǎo)消費回流、國內(nèi)免稅市場增量擴容的長期邏輯不變，免稅行業(yè)基本面仍將保持高景氣。
具體來看，疫情前，超4300億人民幣中國人奢侈品消費外流。
根據(jù)貝恩咨詢的2021年全球奢侈品市場研究報告顯示，2019年，中國居民全球消費個人奢侈品(包括奢侈品皮具、香化、服飾、手表、珠寶、鞋履等)規(guī)模為6519億人民幣(按1歐元=7.03元人民幣換算)，占全球消費總量的33%，但其中僅有2173億的規(guī)模成交在中國，占全球消費總量的11%。
也就是說，有超過4300億人民幣的國民奢侈品消費成交在非中國的區(qū)域，外流嚴(yán)重，客觀上造成了財稅的損失。
經(jīng)過2年全球疫情，中國居民消費回流趨勢確立，中國奢侈品成交額占比從2019年全球的11%提升至2021年的21%，但從消費群體整體成交額上看，中國人奢侈品消費從疫情前的全球33%下滑至2021年的21~23%，絕對值從6519億元人民幣下滑至4178~4576億元人民幣，下滑幅度顯著。
與此同時，中國本土奢侈品銷售規(guī)模迅速擴張，消費回流趨勢確立。
2016到2019年，中國本土奢侈品銷售規(guī)模三年CAGR26%，得益于奢侈品牌逐漸加大中國市場的運營重心和國人持續(xù)提升的消費能力。疫情后國際往來幾乎中斷，大量本來成交在外國的奢侈品消費需求在本土落地，本土奢品消費規(guī)模加速提升，2020/2021年銷售額增速提至48%/36%，實現(xiàn)兩年翻倍。
中國居民全球奢侈品消費額疫情期間下滑約30%，但本土奢侈品銷售規(guī)模出現(xiàn)翻倍情況，造成此現(xiàn)象的供需兩端原因在于：
供給端方面，由于中國地區(qū)銷售占各奢侈品牌比例雖然持續(xù)走高但絕對值仍相對歐美顯著低，以至于疫情襲來國際通航中斷后，各大奢侈品牌未能在短時間內(nèi)進一步提升在中國大陸的運營能力和供應(yīng)重心，形成了中國大陸市場的供不應(yīng)求。
需求端方面，疫情之下居民消費意愿有所壓制，而作為可選消費的奢侈品與出境游支出一起作為非剛需支出受到縮減，造成中國居民整體奢侈品消費規(guī)模下降。
根據(jù)貝恩咨詢預(yù)測，到2025年，全球個人奢侈品消費規(guī)模將達到3600~3800億歐元(折2.53~2.67萬億人民幣)，中國居民個人奢侈品消費規(guī)模將達到10123~12021億人民幣，較2019年提升55%~84%;其中中國本土奢侈品消費規(guī)模為6327~7213億人民幣，較2019年提升191%~232%。
東吳證券認(rèn)為，在持續(xù)的消費回流趨勢下，免稅行業(yè)有望持續(xù)受益。
另一方面，長期看，免稅運營商資本化浪潮加速，優(yōu)質(zhì)供給擴容或助力我國免稅產(chǎn)業(yè)影響力持續(xù)提升。
全球最大免稅單體海口國際免稅城項目已于2022年10月開業(yè)。另外，中免三亞鳳凰機場法式花園擴建項目及三亞免稅一期二號地加速建設(shè)，攜手太古里擴建海棠灣三期升級高端度假綜合體，以及重奢商業(yè)體SKP、萬象城皆有望于23年/24年逐步落地海南。
華泰證券指出，海南作為休閑度假目的地具有高度稀缺性，Q1為海南傳統(tǒng)旅游旺季，離島免稅步入景氣區(qū)間，2023年全年客流有望同比大幅修復(fù)，帶動離島免稅銷售額和免稅運營商盈利能力雙升。綜合賽道景氣度和龍頭地位，推薦中國中免。
