12月29日，復合集流體概念股拉升走高，沃格光電(603773.SH)漲停，三孚新科(688359.SH)漲超6%，寶明科技(002992.SZ)、英聯股份(002846.SZ)、東威科技(688700.SH)跟漲。相比傳統銅箔，復合銅箔更加貼近市場實際需求。隨著新能源汽車市場的發展，復合集流體即將迎來量產。東海證券預計，到2025年復合銅箔市場空間有望超100億元。

復合集流體是以PET等原料膜作為基膜經過真空鍍膜等工藝，將其雙面堆積上銅/鋁分子的復合材料。采用“金屬-高分子材料-金屬”三層復合結構，通過真空蒸鍍、磁控濺射等方式在高分子PET/PP膜表面形成納米級金屬，再通過水電鍍將金屬層沉積增厚到1μm以上。

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相比傳統銅箔，復合銅箔更加貼近市場實際需求。隨著技術迭代，復合銅箔比傳統銅箔有著更柔軟的質地、更好的延展性、更優秀的抗壓性能，能夠幫助電池提升能量密度、控制生產成本，更加貼合市場需求。

下游市場方面，隨著新能源汽車市場的發展，整體裝機量顯著增加，磷酸鐵鋰占據更大市場。東海證券研報指出，受益于中低端新能源汽車銷量增加及電池技術的提升，2022 年前 11 個月內磷酸鐵鋰電池的裝機占比達到了 67.7%(去年同期僅為 55.8%)，市場份額維持增長趨勢。同期動力電池裝機量達到 34.1GWh，其中三元裝機量 11GWh，鐵鋰裝機量 23.1GWh。預計國內全年動力電池裝機量可達 300GWh。

多家公司也爭相布局。寶明科技(002992.SZ)近日在投資者關系平臺上表示，公司的PET復合銅箔主要應用于鋰電池負極集流體，鋁箔應用于鋰電池正極集流體。其中，PET復合銅箔一期生產設備已開始陸續交付;項目環評按計劃推進。目前公司的PET復合銅箔產品已經送樣多家客戶，部分客戶已經下達小批量訂單。

驕成超聲(688392.SH)自主研發的動力電池超聲波滾焊設備能夠實現復合集流體和箔材之間的高速滾焊，解決焊接難度大、焊接效率低等痛點，是復合集流體極耳焊接工藝的必要設備。目前該公司為目前少數可量產且參數領先的供應商，已經供貨寧德時代。

東海證券預計，到 2025 年復合銅箔市場空間有望超 100 億元。根據全球鋰電池需求提升趨勢， 2023/24/25 年全球鋰電池出貨量約為 1045/1471/2045GWh，通過測算表明，2023/24/25 年 對應中性滲透率情況，復合銅箔需求約 1.02/7.17/19.95 億平，市場空間約 7.64/46.64/119.73 億元，復合增長率約 150%。

中信證券研報指出，復合集流體即將迎來量產，2023年有望成為量產元年。目前兩步法技術方案最為成熟，生產效率、良品率和成本將共同推動技術升級的方向。PET和PP基膜均具有潛力，其中PP耐酸性更好，未來或有較大的應用。具有磁控濺射和水電鍍工藝積累的企業或將具有先發優勢。

財信證券也表示，復合集流體的高分子材料層受熱會發生斷路效應，可以有效控制電池熱失控，2023年有望開始規模應用，建議關注萬順新材、寶明科技等復合銅鋁箔布局較為領先的公司。

相關概念股：

沃格光電(603773.SH)：公司鋰離子電池負極集流體復合銅箔材料在技術上集合了公司核心競爭力的真空磁控濺射鍍銅技術以及PI漿料配方開發、PI膜制程技術，目前該產品已送樣。

驕成超聲(688392.SH)：公司超聲波滾焊設備先發優勢突出，為目前少數可量產且參數領先的供應商，已經供貨寧德時代。

寶明科技(002992.SZ)：公司PET復合銅箔一期生產設備已開始陸續交付;項目環評按計劃推進;與各大電池廠商積極合作中。

東威科技(688700.SH)：目前新能源鍍膜設備在手訂單已接近 300臺，價值量超過20 億元，明年出貨量預計不低于100 臺。此外，公司決定在巴城鎮投資建設昆山東威新能源設備擴能項目，計劃總投資10 億元，達產后預計年產銷 300 臺(套) 卷式水平膜材電鍍設備和 150 臺(套)磁控濺射卷繞鍍膜設備，該項目建設周期 2 年，保障在手訂單的按時交付。

英聯股份(002846.SZ)：公司擬在江蘇省高郵經濟開發區設立控股子公司作為項目實施主體投資建設新能源汽車動力鋰電池復合銅箔、鋁箔項目，項目總投資30.89億元人民幣，設備投資約23億元，建設100條新能源汽車動力鋰電池復合銅箔生產線和10條鋁箔生產線，項目將分為2期建設。